У Райффайзена рекордні прибутки на російському ринку: чому акціонерів це не радує

Із початком російської агресії проти України світовий бізнес розділився. Одні компанії вирішили залишити ринок країни-агресора, інші — продовжують там працювати, своїми податками фактично спонсоруючи криваву війну проти України. Чому вони не залишають РФ і що отримують в результаті, розповів інвестиційний банкір Сергій Фурса. «Мінфін» обрав головне.

Скандал навколо Auchan, за яким розслідувачі чітко показали, як цей французький бізнес в Росії допомогає здійснювати військові злочини, повернув нас до розмови про західний бізнес, який залишається у Росії. Тим паче, що кількісно в Росії залишилось дуже багато компаній.

Але тут треба розуміти, що кількість не завжди дорівнює якості. Бо може піти одна компанія і вплив на економіку буде більшим, ніж від того, що 100 компаній залишаться.

Не Auchan єдиний: хто і чому залишається в Росії

По-перше, ймовірність того, що компанія залишиться в Росії, залежить від того, наскільки той російський ринок для компанії є критичним. Наприклад, Microsoft дуже легко приймає рішення залишити ринок Росії, бо для нього доходи від російського ринку не принципові. Компанія взагалі 85% доходу отримує на американському ринку, а всі інші, дуже часто, є в межах статистичної похибки. Для того ж Auchan ринок Росії — один із найважливіших.

По-друге, йомвірність дуже сильно залежить від країни походження бізнесу. Бо тиск суспільства на компанію, якщо бізнес у Росії зберігається, у Британії і у Франції буде зовсім різним. І от із Auchan ми маємо французьку історію.

І по-третє. Що дуже і дуже важливо. Приватні компанії з більшою ймовірністю залишаються на ринку Росії, ніж ті фірми, акції яких торгуються на біржі. Бо на вартість акцій дуже негативно впливає, якщо бізнес залишається в Росії. А це важливо для акціонерів. А тому стає важливим і для менеджменту.

Якщо ж компанія приватна, і є власністю, наприклад, однієї родини, то такі власники є меньш чутливими до суспільного тиску. Наприклад, той самий Ашан є приватною компанією і йому байдуже, що там відбувається на біржах.

Читайте також: Ашан в Україні вимагає пояснень від французького офісу

Райффайзен і пастка для мавп: у чому схожість

І тут ми приходимо до історії Райффайзен Банка. Бо це публічна компанія, яка залишилась в Росії. Залишимо за дужками конспірологічні версії про те, що там зберігається золото партії ще з часів Радянського Союзу, і банк є філіалом ГРУ, ФСБ чи когось ще. І просто вирішимо, що менеджмент і провідні акціонери банку виявились жадібними людьми. Які вирішили залишити банк у Росії, тим паче, що російський ринок є важливим для цього банку.

Так уж сталося, що історично Райффайзен рухався на схід від Австрії. Чому так сталося — це, напевно, предмет для іншого дослідження.

Що отримав банк у результаті. З одного боку, рекордні прибутки на російському ринку. Які складають понад половини прибутків цієї групи. З іншого боку, акціонери не дуже щасливі з того приводу. Подивіться на графіки. Рік тому, коли почалася війна, вартість акцій всіх європейських банків пішла різко донизу. Але індекс вартості банківських акцій показує, що інші фінансові установи відновили свою капіталізацію за останній рік. Але тільки не Райффайзен Банк. Якому додатково зараз прилетіло від американців, які вивчатимуть, чи не заслуговує банк на санкції.

От вам і прибутки. Додатково ситуацію прикрашає той факт, що вивести прибутки з Росії Райффайзен Банк не може. Це заборонено. І всі гроші, які вони заробляють у Росії, залишаються у Росії.

Фактично, банк опинився у пастці для мавп. Корінні мешканці Бразилії використовують пастку для мавп під назвою «кумбука». Вони вирізають отвір в гарбузі, але такої величини, щоб у нього могла просунутися мавп’яча рука, потім кілком прикріпляють гарбуз до землі, а всередину кладуть приманку — як правило, банан.

Нерозумна мавпа хапає банан, але руку із затиснутим в ній бананом вона витягнути не може. І вона не хоче випустити банан. Таким чином тварина потрапляє до пастки. І сидить з тим бананом і чекає. Коли за нею прийдуть. Просто як австрійський банк.

Чи можуть вони дочекатися успіху? — Теоретично, так. Колись може зірки стануть так, що Путін раптово помре, із в'язниці вийде Навальний і Scorpions знову приїдуть на Червону площу співати «Wind of Change». Але чи стануть?

Але поки що акціонери австрійського банку можуть відчувати себе тупими мавпами.

Читайте також: Raiffeisen, Intesa, OTP та інші: чому вони продовжують працювати у PФ і як змусити їх звідти піти