Єдинороги, злотий чи кавалєрка: як заробити на Польщі

Польща стала однією з 10 європейських країн із найбільшою кількістю іноземних інвестицій. З погляду фінансової стабільності та якості венчурного капіталу, ця країна посіла 6 місце у списку країн, у які варто інвестувати, складеному торік US News & World Report. «Мінфін» розповість про переваги польського ринку, найпривабливіші сектори для інвестицій і можливості для приватних нвесторів.

Чому Польща?

За даними МВФ, із 1990 до 2020 року найшвидшими темпами у світі зростала економіка Китаю. Цей факт навряд чи когось здивує, адже КНР часто потрапляє у ЗМІ з повідомленнями про швидкий розвиток та економічне диво. А ось те, що друге місце за темпами зростання ВВП у цей період посіла Польща, для багатьох може виявитися несподіваним.

За 30 років після виходу з соціалістичного табору економіка Польщі зросла на 857%. Для порівняння: економіка Індії, яка посіла третє місце за темпами розвитку, за той самий час зросла на 703%.

Швидкими темпами економіка Польщі продовжує зростати і зараз. За попередніми оцінками ING, минулого року ВВП Польщі зріс майже на 5%. У песимістичніших розрахунках економістів йдеться про 4,5% приросту. У будь-якому випадку, це один із найвищих показників у ЄС і, що не менш важливо, вперше за 40 років темпи розвитку польської економіки обженуть зростання у Китаї.

На початок минулого року економіка Польщі виробляла 0,7% світового ВВП, країна впритул наблизилася до першої двадцятки держав із найбільшою економікою і випередила, зокрема, Швецію та Бельгію. Як очікує Польський економічний інститут, найближчими роками наша сусідка таки увійде до першої двадцятки найбільших економік світу.

Причини економічного злету

Шокова терапія для економіки

Розрив із соціалістичним минулим Польща розпочала у 1989 р. із плану реформ тогочасного віце-прем'єра та міністра фінансів Лешека Бальцеровича. План передбачав реформу державних фінансів, запровадження ринкових механізмів в економіці, масштабну приватизацію і зняття обмежень на операції з нерухомістю.

Реформи призвели до суттєвого зростання безробіття та зниження доходів найбідніших верств населення. Але завдяки їм вдалося приборкати інфляцію та знизити дефіцит бюджету, а після падіння у 1990 і 1991 роках вже з 1992-го польський ВВП почав зростати.

Для порівняння: економіка Угорщини падала до 1994 р, а України — до 2000 р.

213 млрд євро від ЄС

Польща увійшла до складу Європейського союзу у 2004 році — з того часу об'єднання фінансово допомагає країні. Загалом, Польща отримала від ЄС близько 213 млрд євро.

Звісно, держава не лише бере кошти Союзу, але й поповнює спільну скарбничку. Та жодного разу вона не перерахувала до загального бюджету більше, ніж отримала. У деякі роки європейська допомога Польщі в 3−4 рази перевищувала її відрахування.

«Для нас це був своєрідний план Маршалла, який допоміг у реалізації більшості інвестицій у громадську інфраструктуру, таких як автостради, швидкісні дороги та очисні споруди», — розповідає директор Польського економічного інституту Пьотр Арак.

Відкриття кордонів допомогло країні збільшити експорт свої продукції. З 2015 р. у держави позитивний торговельний баланс, а основний покупець польських товарів — країни ЄС.

Вступ до Євросоюзу також став поштовхом до розвитку промисловості.

«Доступ до єдиного ринку, прийняття європейських стандартів, вищі правила захисту інтелектуальної власності та можливість співпраці з передовими компаніями в рамках їхніх ланцюжків призвели до підвищення якості промислової продукції та збільшення частки складних виробів в її загальному обсязі», — каже редактор Observator Finansowy Даріус Ростковський.

Зараз частка високотехнологічної продукції у експорті Польщі сягає 8,8%, а у 2004 р. становила лише 3,3%.

Що буде з польською економікою у 2023 році

Попри доволі високі темпи економічного зростання, Польщі доводиться вирішувати серйозні проблеми. Річна інфляція в країні, за даними місцевого Головного статистичного управління, сягнула 14,4% — найвищого показника за 26 років.

Щоб стримати зростання цін, польський центробанк встановив ключову ставку на найвищому за 19 років рівні — 6,75%. Це спровокувало зростання вартості кредитів і загальмувало іпотеку. Водночас, зросла вартість випуску державних облігацій.

Очікуване сповільнення світової економіки цього року вплине і на Польщу: її ВВП, за урядовими прогнозами, цього року зросте лише на 1,7%. Світовий банк говорить про зростання лише на 0,7%, а Goldman Sachs — на 0,6%.

Але є низка позитивних сигналів.

Фахівці переконані, що інфляцію вже майже вдалося приборкати: за прогнозами центробанку, вона за підсумками 2023 р. зросте на 8%. Також польські економісти переконані, що цикл підвищення ключової ставки завершився, і цього року регулятор її якщо й не знижуватиме, то, принаймні, точно не підвищуватиме.

Ринок праці, за оцінками експертів, залишається стабільним. Безробіття є близьким до історичного мінімуму — 5,1%. І навіть за умов стагнації економіки, за прогнозом Bank Polski, безробіття зросте лише до 5,4%.

У довготривалішій перспективі на економіку Польщі впливатимуть наступні фактори:

Енергетична (не)залежність

До повномасштабного російського вторгнення в Україну Польща була однією з найзалежніших від російського газу країн Європи. У 2021 р. 43% спожитого блакитного палива було російського походження. Власним видобутком країна закривала менше 16% своїх потреб.

Попри це, Польща стала одним із головних лобістів відмови ЄС від російських енергоносіїв. Наразі вона вже зуміла знайти нових постачальників.

Висока ціна на газ минулого року завдала удару по економіці. Але найважчий період розриву з Росією вже позаду і, за оцінками ING, нинішнє глобальне зниження цін на енергоносії дозволить розблокувати деякі галузі економіки та додати 0,2 в.п. до ВВП.

Знизити енергетичну залежність країна намагається, в тому числі, завдяки зеленим технологіям. Найбільша енергетична компанія Польщі PGE заявила, що менше ніж за 30 років забезпечуватиме своїх клієнтів виключно екологічною енергією. Держава робить ставку на вітрову енергетику, яку розвиватиме на Балтійському узбережжі.

Перемога України у війні

Одним із факторів поштовху для економіки Польщі стане перемога України у війні з Росією. Це дасть країні відразу декілька переваг. По-перше, до України може повернутися частина українських біженців, що знизить фінансове навантаження на бюджет. Натомість, на роботу зможуть повернутись чоловіки з нашої країни.

Крім цього, масштабна програма відбудови України, яка оцінюється в сотні мільярдів доларів, дасть можливість долучитись до неї і польським компаніям. Посилення ж економіки нашої держави та подальший її вступ до ЄС створить ще одного великого торговельного партнера.

Міграція в ЄС

Мільйони поляків користуються можливістю вільно працювати у будь-якій країні ЄС. Вважається, що за межами Польщі проживає близько 11% населення країни. Це трохи менше, ніж довоєнна частка українців, що мешкали за кордоном. І суттєво менше, ніж, наприклад, частка португальців (20,4%), болгарів (18,1%) чи литовців (18%), які проживають за межами Батьківщини.

«В результаті вступу до ЄС поляки довели, що вони є активними учасниками європейського ринку праці. Однак, це була еміграція за вибором, а не еміграція з необхідності. Ці люди мали можливість працювати в Польщі, але вони також мали вищі прагнення, зокрема, фінансові», — пояснює причини міграції експерт CASE Павло Качмарчик.

В умовах економічних труднощів кількість поляків, які задумуються про виїзд до інших країн, зростає. За соціологічними опитуваннями, 17,8% поляків віком від 18 років розглядають можливість економічної еміграції.

За словами експерта Центру соціально-економічних досліджень Олександра Олехновича, польське суспільство все ще відносно молоде, порівнюючи з Європою, але через 40 років Польща, ймовірно, буде однією з найстаріших країн ЄС.

«Проблема майбутнього — це менша чисельність населення, тобто слабший двигун економічного зростання», — зазначає Олехнович.

Чи вдасться Польщі наздогнати Німеччину

Подібно до того, як українські економісти часто ставлять у приклад Польщу, їх польські колеги люблять порівнювати свою країну з Німеччиною.

Колишній заступник міністра фінансів Польщі Станіслав Гомулка розробив 3 можливих сценарії розвитку економіки країни. За базовим — до 2030 р. економіка в середньому щорічно зростатиме на 2,5%, а після цього на 2%. При оптимістичному сценарії — на 0,5 в.п. більше, а при негативному — на стільки ж менше.

Але в жодному зі сценаріїв ВВП Польщі на душу населення через 10−15 років не досягне показників Німеччини (без урахування східної Німеччини), і в кращому разі становитиме 80−85% її рівня.

Та, незважаючи на це, економічне зростання Польщі, як очікується, випереджатиме середні показники ЄС. А це робить країну привабливою для інвестицій.

Як інвестувати у Польщу

Валюта

Після початку повномасштабної війни польський злотий став однією з найпопулярніших іноземних валют в Україні, адже його часто купували ті, хто виїздив за кордон. Тому знайти його не складно, а сервіс «Мінфін» має більше півсотні пропоцій його купівлі лише у Києві. Оскільки валюта не належить до екзотичних, спреди, зазвичай, незначні.

Та з погляду надійності заощаджень, злотий суттєво поступається долару. Війна в Україні вплинула на стійкість польської валюти. Якщо до російського вторгнення курс становив близько 4 злотих за долар, то восени він ситуативно перевищув 5 злотих.

Наприкінці минулого року польська валюта почала зміцнюватись, і зараз курс до долара становить 4,34. Таким чином, із часу російського вторгнення злотий втратив близько 8,5%. Вплинула на це як регіональна криза через російську агресію, так і глобальне укріплення американської валюти.

Поступове ослаблення злотий демонструє і за триваліший проміжок: 5 років тому його курс до долара становив близько 3,35.

Як прогнозує аналітик фінансового сервісу сinkciarz.pl Бартош Савіцький, у другому півріччі цього року злотий матиме потенціал до зміцнення, якщо капітал повертатиметься на ринки, що розвиваються. До того часу перед польською валютою ще з’являтимуться нові випробування — зокрема, ризик глобальної рецесії.

Загалом, злотий підходить для бажаючих заробити на короткострокових коливаннях. Однак, для довгострокових заощаджень долар і євро виглядають надійнішими.

Нерухомість

Польське законодавство дозволяє іноземцям без жодних обмежень купувати квартири. Процедура доволі проста — фактично, варто лише скласти договір купівлі-продажу і зареєструвати угоду.

Приватний будинок іноземцю придбати складніше. Для цього потрібно отримати дозвіл Міністерства внутрішніх справ, яке перевірить, чи не виникають через угоду загрози державній безпеці. Якщо дозвіл є — можна проводити операцію.

Ще до повномасштабного вторгнення Росії українці активно купували житло у Польщі. У 2021 р. вони придбали 4,5 тис. квартир, що становило близько 42% від всіх помешкань, які тоді купили в країні іноземці. Офіційних даних щодо придбання нерухомості у 2022 р. ще немає, але, найімовірніше, показники 2021 р. будуть перевершені.

Читайте також: 74 роки війни: чому Ізраїль став меккою для передових інвесторів

Загалом, ринок нерухомості Польщі, з погляду покупця, переживає не найкращий час. За підсумками грудня минулого року квартири все ще дорожчі, ніж рік тому. Водночас, якщо порівнювати з піком ціни у травні, житло подешевшало у 14 із 17 міст, де проводилось дослідження. Найбільше ціна впала у Ченстохова — на 9%. У Варшаві ціни знизились на 2%. В середньому падіння становить 3,4%.

Основна причина зниження ціни — подорожчання кредитів, через що заявки на іпотеку знизились на 67%, порівнюючи з 2021 роком. Це негайно позначилося на рівнях продажу житла у новобудовах.

Поки що кількість непроданих готових квартир у великих містах невелика — від 6% до 17%. «Там, де покупки фінансувалися за готівку, падіння продажів було меншим. Як і в будь-яку кризу, „готівка виявилася вирішальною“. Найдорожчі квартири в хороших районах, а також найменші одиниці, придатні для здачі в оренду, продавалися досить добре», — каже Казімєж Кірейчик, голова Стратегічної консультативної групи JLL.

Зниження продажу квартир спровокувало збільшення попиту на ринку оренди. У середині року орендні ставки зросли приблизно на 30−40% порівняно з попереднім роком, що означало збільшення орендної прибутковості для тих, хто купував нерухомість останніми роками за нижчими цінами.

Тому, на думку експертів, доки вартість іпотеки не почне знижуватись, зростання ринку нерухомості чекати не варто.

Венчурні інвестиції

У Польщі динамічно розвивається технологічний сектор. За оцінкою Dealroom, наприкінці 2022 р. у країні було 12 єдинорогів (технологічних компаній, які оцінюються у понад $1 млрд). За загальною вартістю технологічних компаній країна посідає 2 місце в Центральній і Східній Європі. Попереду лише технологічна мекка Естонія.

Якщо ж говорити виключно про приватні технологічні компанії, то серед них планку в мільярд доларів взяв сервіс, який зв'язує лікарів із пацієнтами, DocPlanner. Також декілька стартапів наближаються до цієї мети:

• Booksy — додаток для запису до салонів краси, косметологів, перукарів тощо;
• Brainly — навчальна онлайн-платформа;
• Packhelp — сервіс розробки та замовлення персональної упаковки.

Як і у багатьох країнах світу, рекордним для венчурних інвестицій став 2021 р., коли в польські стартапи було інвестовано близько $830 млн. Підсумкових цифр за минулий рік ще немає, але, за оцінками експертів, повторити досягнення не вдасться, оскільки відтік грошей з сектору — це глобальна тенденція.

Читайте також: Золото знову зростає: коли можна вигідно увійти до цього активу

Як розповідають представники місцевих венчурних фондів, для того, щоб знайти цікаву компанію, доводиться познайомитись з величезною кількістю стартапів. Наприклад, експерти фонду Czysta3.VC проаналізували понад 1300 компаній, а додали в портфель лише 32. При цьому, як зазначає співзасновник фонду Шимон Яняк, наймовірніше, «виживуть» із цих стартапів лише близько чотирьох.

Фондовий ринок

Із меншим ризиком інвестувати у польські компанії можна через фондовий ринок. Торгівля акціями в країні досить розвинена і доступ до Варшавської біржі надають найбільші брокери. Цей майданчик, як правило, обирають для IPO і українські компанії.

Ключовий індекс Варшавської біржі WIG 20 (до нього входить 20 найбільших компаній країни), порівнюючи з показниками річної давності, знизився на 15,5%. Це загальносвітова тенденція. Наприклад, американський S&P 500 за той же час впав на 8,6%, а німецький DAX — на 2,5%.

Так само, як і ключові світові індекси, WIG 20 нещодавно почав відновлюватись: за останні 3 місяці він подорожчав на 26,8%. Причина у зниженні глобальної інфляції та сподіваннях на призупинення підвищень ключової ставки основними центробанками. Гарні показники індекс продемонстрував і в січні, коли зріс на 6,7%.

Дещо вужчу вибірку пропонує індекс MSCI Poland, до якого входить 14 ключових компанй країни. Він у січні додав 7,2%. В обидва ключові індекси можна інвестувати через ETF. Зокрема, iShares MSCI Poland та Expat Poland WIG20.

Фактор, який більше впливає на польський ринок, порівнюючи зі США чи Німеччиною, — це очікування зростання інвестицій у країни, що розвиваються, та сподівання на перемогу України у війни. Обидві події суттєво підштовхнуть місцеві акції.

Список найбільших польських компаній на фондовому ринку формують переважно енергетичні, промислові та фінансові корпорації. Зокрема, це:

• PKN Orlen — нафтопереробка (капіталізація $7 млрд);
• Bank Polski — фінанси ($6,4 млрд);
• PZU — страхування ($4,8 млрд);
• KGHM — металургія ($4,7 млрд);
• Dino Polska — ритейл ($4,2 млрд).

Бажаючі інвестувати у технологічний сектор країни також мають досить значний вибір. Насамперед, це ігрові компанії Huuuge Games, Ten Square Games, а також знаменитий розробник сереї ігор про Відьмака — CD Projekt, який оцінюється приблизно в $2,1 млрд.

Читайте також: Збори Аватару перевищили $2 млрд: чи зможе це врятувати Disney

Очікується, що в довгостроковій перспективі місцевий фондовий ринок виграє від зростання економіки країни та ЄС загалом. Та перед цим ще потрібно буде пройти непростий для світу 2023 рік.