Ринок нафти: сценарії зниження та зростання ціни на «чорне золото»

Нафта увійшла 2022 року в напруженій геополітичній атмосфері, яка панувала у світі. На європейському континенті напруженість наростає, на Близькому Сході є розбіжності Ємену та ОАЕ (10% світового виробництва нафти). Середні ціни на нафту марки Brent за січень-червень 2022 року зросли на 64% до січня-червня 2021 року.

Які зараз перспективи на ринку нафти, розповів інвестиційний аналітик із «Фрідом Фінанс Україна» Олег Лисенко.

Сценарій зниження ціни на нафту

Сьогодні на ринку нафти є прогноз про те, що ми можемо побачити ціну на нафту $60−65 за барель. Дане припущення виходить із таких факторів:

• немає втручання з боку країн-учасниць ОПЕК+,

• після виходу даних за рівнем інфляції США 9,1%, нафта пробила позначку $100 за барель (13.07.2022 р.).

Надмірне подорожчання нафти зазвичай веде до сплеску інфляції. Для боротьби з нею центральним банкам доводиться різко підвищувати базові ставки, що веде до подорожчання кредитів у комерційних банках. Внаслідок цього бізнес скорочує виробництво, а населення — споживання. Крім цього, відбувається уповільнення економічного зростання, яке може обернутися спадом, рецесією та кризою. Історичні дані можуть свідчити, що попит на нафту стає негативним, лише за часів найважчих світових криз. У такі періоди ціни на нафту падають приблизно до граничних витрат. Такими темпами до кінця року перейдемо до циклу економічного спаду Stage 6 (рис. 1).

Рис. 1

Окремо відзначимо подорож Байдена до Саудівської Аравії, яка може знизити ціну на нафту. Візит президента США Джо Байдена до Саудівської Аравії відбувся 15 липня 2022 року. Основна мета — переконати саудитів наростити видобуток нафти, щоб збити ціни на «чорне золото» (підвищує інфляцію), а також знизити ціну на бензин (впливає на рейтинг Байдена).

Під час візиту підписали 18 угод про партнерство у сферах енергетики, зв'язку, космосу, охорони здоров'я, «чистих» джерел енергії, атомної енергетики та видобутку урану, а також домовилися про необхідність завадити Ірану отримати ядерну зброю. Байден завершив близькосхідне турне, яке охоплювало саміт глав країн Перської затоки та США. Високопоставлений представник Білого дому на брифінгу заявив, що країни Близького Сходу «розгорнулися» у бік США. Байден залишив Саудівську Аравію, не отримавши твердого зобов'язання про збільшення видобутку, що могло б полегшити ситуацію з високими цінами на нафтовому ринку. Але заявив лише, що очікує «подальших кроків у найближчі тижні».

Саудівська Аравія планує збільшити видобуток нафти до 13 млн б/д до 2027 року, а також говорить про те, що оголошення про зміну видобутку можуть відкласти до серпневої зустрічі (3 серпня) ОПЕК+, і що підвищення не буде калібровано до початку осені, а Будь-яке падіння цін на бензин у США відбудеться ближче до виборів у листопаді. Державний міністр закордонних справ Саудівської Аравії Адель Аль-Джубейр заявив американським журналістам, що будь-яке рішення щодо нафти ґрунтується «на фундаментальних даних, а не на спекуляціях, істерії, геополітиці».

3 серпня Міністерський моніторинговий комітет ОПЕК+ (JMMC) рекомендував збільшити квоти на видобуток нафти у вересні на 100 тис. б/д, хоча до засідання основним варіантом було збереження квот на рівні серпня. Додаткові поставки, як виявилося, зростають повільними темпами, ніж в останні місяці, попри тиск з боку Білого дому. Зокрема, Росія та Саудівська Аравія можуть додати по 26 000 б/с.

Наступна зустріч відбудеться 5 вересня 2022 року. Дане рішення ОПЕК+ позначиться на світових нафтових цінах. З такою вартістю чорного золота ні про який розвиток світової економіки не може йтися. Висока інфляція та падіння попиту, заженуть країни у рецесію. Дані щодо ВВП Китаю за 2-й квартал, які нещодавно вийшли, є підтвердженням цього. Мінімальне зростання ВВП за останні роки ставить під сумнів здатність китайської економіки компенсувати падіння економік інших країн. Проблем багато, і вирішувати їх потрібно якнайшвидше.

Читайте також: Ринки відсвяткували перемогу над інфляцією: купуємо акції зараз чи чекаємо на нове падіння

Якщо врахувати, що 13 липня Brent коштував нижче $100 за барель, а першого тижня березня на тлі широкомасштабної війни Росії проти України ціна злітала до $130, то вимальовується досить очевидний низхідний тренд (рис. 2). Іншими словами, головний на планеті енергоносій дешевшає. Боротьба з інфляцією призвела до того, що на засіданні керівництва ФРС 26−27.07.2022 ставка піднялася на 0,75 пункту. І це підвищення наближає рецесію через дорогі кредитні ресурси для учасників господарської діяльності.

Рис. 2

Криза в США, яка посилюється, торкнеться провідних економік ЄС і у них не буде можливості утриматися від спаду. Він призведе до скорочення споживання нафти. До цього додасться девальвація європейської валюти до долара США, що означає подорожчання енергоносія для європейських споживачів. Це веде до зниження попиту на нього у Єврозоні. На зниження попиту на нафту в Китаї та інших азійських країнах впливає пандемія коронавірусу з локдаунами у червні-липні. Енергетична криза, що затягується, призведе до деградації попиту, а отже, від дефіциту енергії неминучий перехід у профіцит нафти. За таких умов шукатимуть баланс попиту та пропозиції.

Якщо вплине турне президента США на Схід і відбудеться рішення щодо нарощування видобутку нафти, можна сміливо говорити про зниження ціни. Від цього виграють багато виробників, у яких у собівартість товарів більшою мірою закладено вартість енергоресурсу. Компанії хімічної промисловості (BASF SE — ETR: BASFn, Dupont De Nemours Inc — NYSE: DD), виробництво добрив (CF Industries Holdings Inc — NYSE: CF, The Mosaic Company — NYSE: MOS), сталеливарні компанії (ArcelorMittal SA — ENX: MT, POSCO Holdings — NYSE: РКХ) та ін.

Сценарій зростання ціни на нафту

Не варто виключати сценарій, коли нафта почне зростати з поточних рівнів $105 до $195−200 за барель і вище. До цього може призвести загострення ситуації між Китаєм і Тайванем, відносин Ірану та США, плани США та Європейських країн щодо запровадження «стелі» граничної ціни на російську нафту, на що російська сторона заявляє про можливе припинення постачання на світовий ринок нафти. Про зростання ціни на нафту свідчать такі факти:

• існуючий дефіцит нафти;

• країни ОПЕК+ систематично не виконують квоти з видобутку нафти.

У червні 2022 року, 10 країн, що входять до розширеного формату картелю ОПЕК+ відстають від графіка на 1.7 млн ​​барелів на день (б/д):

• значний внесок у дефіцит поставок робить росія, яка відстає на 913 тис. б/д,

• на другому місці Казахстан — розрив у 435 т. б/д,

• далі Малайзія — 177 т. б/д,

• Азербайджан — 116 т. б/д.

Країни, що входять до ОПЕК (для них встановлені квоти), відстають від планового графіка 1 млн б/д. У структурі дефіциту нафти на ринку ОПЕК понад 470 т. б/д розриву у виробництві щодо встановлених квот у Нігерії — це майже 47% всього дефіциту ОПЕК. На другому місці Ангола з розривом 260 т. б/д, далі Ірак — 129 т. б/д і Саудівська Аравія — 113 т. б/д. Лівія не може збільшити видобуток нафти через політичну нестабільність та зруйновану нафтовидобувну галузь. А видобуток нафти Алжиру, Анголи, Нігерії та Венесуели деградує останні 10 років. Сумарно ОПЕК+ відстають від графіка на 2,7 млн. б/д за червень 2022 року.

Саудівська Аравія видобуває 10.5 млн б/д, що на 1 млн менше свого фактичного максимуму в 11.6 млн б/д у березні 2020 року. Видобувати 13 млн б/д нафти, про які говорили на зустрічі президента США Байдена та наслідного принца Мохаммеда Бін Салмана від Саудівської Аравії, буде дуже складно. Стійкий видобуток можливий не вище 11 млн б/д у найближчі кілька років. Навіть після поїздки президента США Джо Байдена до Саудівської Аравії, інвестори вважають, що країна не стане суттєво збільшувати видобуток та експорт нафти.

США хоч і перейшли з імпортерів до експортерів нафти, але це не сильно може змінити глобальну ситуацію. США експортувала сиру нафту з 1 січня 2022 року по 24 лютого і склала 2,7 млн ​​б/д. Після 24 лютого став 3,3 млн б/д (трохи понад 20% зростання). За сирою нафтою чистий імпорт був 3,6 млн, а став 3 млн, менше на 600 тис. б/д.

Також інвестори аналізують дані щомісячних доповідей ОПЕК+ та Міжнародного енергетичного агентства (МЕА). ОПЕК у своїй доповіді очікує, що у 2022 р. попит на нафту у світі зросте на 3,36 млн б/д у порівнянні з 2021 р., до 100,29 млн б/д. У другому півріччі 2022 р. ОПЕК очікує більшого попиту на нафту у зв'язку з сезоном літніх відпусток та активного водіння, а також у зв'язку зі пом'якшенням коронавірусних обмежень у Китаї. МЕА очікує, що попит у 2022 р. зросте на 1,8 млн б/д, до 99,4 млн б/д.

Рис. 3

На рис. 3 показаний попит на нафту в Китаї та динаміка імпорту, млн б/д і він протягом багатьох років зростає (у 2021 р. вона досягає 15,4 млн. б/д), навіть уповільнення темпів зростання, швидше за все, не завадить значному щорічному збільшенню обсягів в абсолютних виразах.

Тому в нинішніх умовах замістити відхід Росії з ринку нафти буде непросто. Для цього буде потрібно збільшення імпорту з інших країн з більш складною логістикою. За умов нових санкцій ціна нафти може зрости суттєво. За даними Міжнародного енергетичного агентства (МЕА), росія 2021 року експортувала до ЄС 2,4 млн барелів нафти на добу — це трохи більше, ніж половина всього експорту. На морські перевезення припадає приблизно дві третини російського експорту, решта — на трубопровід «Дружба». По північному маршруту цього нафтопроводу сировина поставляється до Німеччини та Польщі, які готуються відмовитися від російської нафти до кінця року. Таким чином, після припинення поставок морем і північним маршрутом залишається 10−11% нафти, яка надходить південним маршрутом нафтопроводу до Угорщини, Словаччини та Чехії. Так для ЄС найімовірнішим джерелом буде Близький Схід. Такий крок обійдеться Європі недешево, оскільки не лише збільшить вартість доставки та загалом підвищить ціни на нафту в усьому світі, але також підвищить ризики для Європи, пов'язані з транспортними потоками.

Експерти банку JP Morgan Chase & Co. розглядають зростання ціни нафти вже на початку 2023 року вище за рівні $300 за барель, за умови введення ембарго країн Заходу і Росії скоротить видобуток нафти на 5 млн б/д, які в короткий термін ніхто не зможе компенсувати. І за оцінками Oxford Economics, кожні $10 за барель до ціни нафти «від'їдають» близько 0,2 п. п. зростання світової економіки. І основні одержувачі від зростання цін такі нафтовидобувні компанії: Shell PLC (NYSE: SHEL), Chevron Corp (NYSE: CVX), Total Energies SE (LSE, ENX: TTEF) та ін.

Виходячи з вище сказаного, здійснення одного зі сценаріїв залежатиме від подальших прийнятих рішень великих гравців на ринку нафти як споживачів, так і постачальників. Чи ФРС продовжуватиме боротьбу з інфляцією внаслідок посилення ДКП, скорочуючи попит, або це буде порятунок економіки через нові ефективні вливання коштів на ринок.