Ринки відсвяткували перемогу над інфляцією: купуємо акції зараз чи чекаємо на нове падіння

Хороші дані щодо інфляції у Штатах минулого тижня дали фондовому ринку ще один поштовх для зростання. Деякі експерти навіть встигли заявити про зміну тренду з ведмежого на бичачий. Чи варто і інвесторам вже змінювати стратегію, розбирався «Мінфін».

Чому інфляція знижується

Зростання цін у США в липні сповільнилося вперше з квітня — річна інфляція склала 8,5%. Це значно менше, ніж у червні (9,1%), коли споживачі ціни виявили найвище значення з 1981 року.

Значною мірою показники інфляції покращились завдяки нафті, вартість якої в липні опускалась нижче позначки $100 за барель. Завдяки цьому бензин у США подешевшав минулого місяця на 7,7%. Також впали ціни на вживані автомобілі, авіаквитки та одяг. Найбільше подешевшала оренда авто — її вартість впала нижче минулорічних показників.

Та головним досягненням оглядачі вважають поступове відновлення ланцюжків поставок. За даними Freightos Group, за перевезення 40-футового контейнера з Китаю на Західне узбережжя США імпортери платять на спотовому ринку близько $6632 порівняно з $18346 рік тому. Середній час доставки цим самим маршрутом становить близько 74 днів, що нижче пікового показника в 99 днів у січні. Відновлення ланцюжків поставок має знизити ціновий тиск протягом найближчих місяців.

«Все ще залишається надто багато невизначеностей, щодо цін на нафту та споживчі товари, але пік інфляції явно позаду», — переконаний головний глобальний стратег Nikko Asset Management Джон Вейл.

Ринки пішли вгору

Зниження інфляції додало інвесторам оптимізму. Ключовий індекс американського фондового ринку S&P 500 на минулому тижні перевищив позначку 4200 і відіграв близько половини свого падіння із історичного піку в 4818 пунктів.

Інвестори готові знову ризикувати сподіваючись, що ФРС збавить темпи підвищення ключової ставки.

«Макроекономічне середовище, можливо, починає трохи покращуватися, а пік індексу споживчих цін у США ставить під сумнів необхідність агресивного підвищення ставок у найближчі місяці», — йдеться в записці економістів Rand Merchant Bank. Експерти зазначають, що хоча інфляція залишається високою і ФРС все одно доведеться підвищувати ставки, ситуація вже не така погана, як багато хто боявся.

За оцінками Bank of America, інвестори поспішають повернутися в гру. Глобальні фонди акцій за тиждень до 10 серпня залучили $7,1 млрд, американські акції отримали приплив у розмірі $11 млрд, що є найбільшим показником за вісім тижнів.

Зростання оптимізму дозволило аналітикам Bespoke Investment Group навіть заявити про завершення ведмежого і перехід до бичачого ринку для індексу Nasdaq, а S&P, мовляв, 500 вже близький до цього.

Песимісти назвали таке твердження маніпулятивним, оскільки офіційного визначення що таке ведмежий і бичачий ринок немає, а в Bespoke Investment Group заявили про зміну тренду посилаючись на зростання індексів на 20% порівняно від піку падіння.

ФРС може всіх розчарувати

Оптимізм інвесторів спирається на те, що уповільнення інфляції дозволить ФРС знизити темпи підвищення ключової ставки. У липні американський центробанк підвищив її на 75 базисних пунктів до діапазону 2,25−2,5%. Тоді ж заявлялось, що у вересні слід очікувати аналогічного підвищення.

Схоже, попри загальний оптимізм ФРС не планує відмовлятись від своїх планів. Президент Федерального резервного банку Чикаго Чарльз Еванс заявив, що інфляційний звіт, хоча і позитивний, але зростання цін залишається неприйнятно високим.

На його думку, ФРС, швидше за все, доведеться підвищити облікову ставку до 3,25%-3,5% цього року та до 3,75%-4% до кінця наступного — саме так як і прогнозував голова ФРС Джером Павелл за підсумками минулого засідання.

Розв'язує руки ФРС ситуація на американському ринку праці. В липні в країні з'явилось 500 тис. нових робочих місць, а рівень безробіття впав до 3,5% — найнижчого показника за 53 роки. Це свідчить про те, що економіка не потребує додаткової підтримки.

«Останні дані свідчать про те, що ФРС потрібно буде зробити більше, а не менше, щоб знизити інфляцію. Потужність економіки може дозволити ФРС продовжувати агресивні темпи», — переконаний головний глобальний стратег LPL Financial Квінсі Кросбі.

Читайте також: Китайська загроза: чи зможе юань стати новим доларом

Зростання перед бурею?

Стратеги Bank of America не бачать достатньо факторів, які сигналізували б про завершення ведмежого ринку.

«За останні два роки домогосподарства купили акцій на $5,9 трлн, при цьому приплив зафіксовано в кожному кварталі після початку пандемії. Історично склалося так, що останні три основні падіння ринку відбулися через 1−2 квартали після значних продажів серед домашніх інвесторів», — зазначають аналітики. На їхню думку, ринок ще не бачив «паніки» з обмеженням ліквідності, яка зазвичай супроводжується закінченням ведмежого ринку.

За словами стратега з капіталу та кількісних показників Bank of America Савіти Субраманіан, з індикаторів, які зазвичай вказують на завершення ведмежого тренду, зараз можна помітити лише третину.

На думку іншого стратега цього банку Майкла Хартнета інвесторам варто чекати, коли ринки знову підуть донизу і лише після цього знову вступати в гру. «„Клюйте“ акції якщо S&P 500 сягне 3600, „кусайте“ на 3300 і „підвищуйте“ на 3000», — радить він.

Читайте також: Як передбачити крах ринку: прислухайтеся, про що говорять у трамваї

Як ситуацію оцінюють українські експерти

Михайло Пацан, керуючий активами, співзасновник компанії «WOTAN»

Після першого суттєвого падіння інфляції інвестори відчули ейфорію і почали активно купляти акції американскьх компаній. Втім, говорити, що інфляція приборкана, поки що рано. ФРС таргетується не на роздрібну інфляцію, а на базову, тобто не враховує зміну цін на паливо, енергоресурси і продукти повсякденного вжитку. І саме ця інфляція залишилася незмінною на рівні 5,9%.

Саме тому очікувати більш м'якої монетарної політики ФРС не варто. Тим більше що вже в вересні ФРС вдвічі збільшить об'єм продажу активів з балансу, тобто грошова маса буде зменшуватись. Я очікую зменшення темпів підняття відсоткової ставки в вересні на 0,5 б.п. До кінця 2022 року можна очікувати її збільшення до 3,5%.

Тому найближчим часом очікується падіння акцій і індексу S&P 500. Однак можна очікувати зростання цін на довгострокові облігації оскільки інвестори будуть фіксувати високу дохідність на довгий період.

Сергей Гончаренко, співзасновник телеграм-каналу Invest-kava

Думаю, що побачити чи дійсно інфляція приборкана остаточно, можна буде тільки на початку 2023 року. Оскільки попереду осіньо-зимовий період, на котрому традиційно будуть правити бал ціни на енергоносії. Вони прямо чи опосередковано впливатимуть на інфляційні процеси. Поки що ж риторика ФРС не спонукає мене до думки, що темпи підвищення ключової ставки знизяться.

Якщо брати за орієнтир цінові максимуми початку 2022 року, то ринок все ще знаходиться у ведвежій зоні. Радше ми спостерігаємо приведення ринку у рівновагу після тотального падіння індексів. Тут теж показовим буде осінньо-зимовий період, бо літо традиційна пора відпусток і, відповідно, менша ліквідність на біржах, що в свою чергу призводить до сплесків котирувань акцій на малих об'ємах торгів.

Читайте також: Meta залишила десятку найбільших компаній світу: куди рухатимуться її акції

Ринат Шаміголов, інвестиційний експерт Фрідом Фінанс Україна

Говорити про приборкання інфляції, як на мене, ще зарано, хоча ФРС робить все для цього.

Перед виходом даних по інфляції ринки закладали в вересні підвищення ставки на 75 базисних пунктів. Однак після публікації статистики ситуація змінилась. Згідно з даними CME Watch, ф’ючерси на даний момент закладають 61,5% на підвищення на 50 б.п. і 38,5% — на 75 б.п. До того ж, вже деякі члени ФРС висловились за підвищення ставки на 50 б.п. у вересні, хоча не виключали й підвищення на 75.

Спираючись на технічний аналіз, можна сказати, що локально тренд вже змінився як для S&P 500, так і для Nasdaq 100. Індекси продемонстрували підвищення на 16−22% з локальних мінімумів, це вже може говорити про непогане відновлення, враховуючи економічну ситуацію, геополітичну напруженість та інше. Настрої у інвесторів вже дуже оптимістичні. Тому для подальшого відновлення акцій потрібні позитивні макроекономічні новини, інших драйверів росту я не бачу.

Новий сайт Академії Мінфін — дізнайся більше про інвестиції

Ерік Найман, керуючий партнер HUG'S

Для сценарію затухання інфляції є лише один ризик — якщо злетять ціни на нафту. В базовому ж сценарії пік інфляції вже пройдено.

Ринок вже заклав невелике зниження темпу підвищення ФРС ключової ставки. Однак це може бути лише несуттєве сповільнення. Члени ФРС відразу сказали, що вони вважають, що слід підтримувати темпи підвищення ставки.

За нашим базовим сценарієм, з більшою ймовірністю зараз відбувається просто відскок на ведмежому ринку і падіння ще буде. Але є приблизно 35% ймовірність того, що дно ринку вже пройдено. Тому загалом зараз перехідна ситуація.