Захищаємо портфель від інфляції: три ідеї, які реально працюють

Інфляція продовжує ставити нові рекорди у всьому світі. У червні зростання споживчих цін у США стало найвищим за останні 40 років. Захист своїх портфелів від інфляції став головним завданням для інвесторів усіх калібрів. «Мінфін» вибрав три реально працюючі ідеї, які допоможуть вирішити це завдання.

Вкладення в нерухомість

Нерухомість не раз рятувала інвесторів, виступаючи своєрідною страховкою в період божевільного зростання цін. Тому і зараз має сенс звернути увагу на інвестиційні фонди нерухомості — REIT. Ці компанії володіють нерухомістю, що приносить дохід.

Читайте також: Microsoft вривається у прибуткову індустрію відеоігор: що буде з її акціями через рік

При цьому акції REIT торгуються на біржах. Купивши «шматочок» такого фонду, можна отримувати частину доходів, які він заробляє. Принадність REIT у тому, що вони мають виплачувати акціонерам 90% оподатковуваного прибутку у вигляді розподілу дивідендів.

Наприклад, можна звернути увагу на ці три компанії.

Air Communities (AIRC)

Повна назва цього фонду — Apartment Income REIT Corp. Цей американський фонд має 75 багатоквартирних будинків, а це понад 25 тис квартир по всьому США.

У річному діапазоні акції AIRC торгуються за $39,06-$55,82. Gurufocus вважає за справедливу ціну за 1 акцію AIRC $41,51.

На кінець 2021 року коефіцієнт P/E (співвідношення ринкової вартості акції до річного прибутку на акцію) компанії становив 19,0 — трохи вище за рівень, який зазвичай залучає вартісних інвесторів. Натомість чудовий показник P/CF (співвідношення вартості компанії до грошових потоків від її діяльності) — 17,2, нижче, ніж у найближчих конкурентів. У AvalonBay Communities він становить 20,2, а Camden Property Trust — 20,6.

Читайте також: У що інвестувати під час війни: акції, криптовалюта, нерухомість

При цьому компанія показує хорошу динаміку. Прибуток компанії зростає другий рік поспіль. У невдалий пандемійний 2020 рік він становив $0,14 млрд, у 2021 році — $0,6 млрд, а цього року вже досяг $0,89 млрд. Air Communities планує зростати і надалі, оцінюючи темпи свого зростання в 9,8%, що відображатиметься і на ціні його акцій.

При цьому фонд сплачує ще й непогані дивіденди — 3,98% річних.

British Land (BLND)

Британський REIT, один із найбільших у країні. 70% його нерухомості розташовано в основному в Лондоні, і майже вся вона є комерційною. 33% — це торгові площі, 64% припадає на офіси.

Серед найбільших клієнтів — Meta, Dentsu,Visa, Microsoft та Softbank. Наявність таких компаній серед клієнтів зазвичай означає практично вічну оренду та, відповідно, дохід. Це довгострокові та фіксовані контракти, які захистять компанію від інфляції. Таких контрактів у British Land — 91%. Заповнюваність офісної нерухомості останнім часом становила до 86%, торгівельної — до 97,4%.

У річному діапазоні акції BLND торгуються по 440,20−563,80 фунтів, хоча в пандемійний 2020 можна було купити акції і по 350.

Загалом портфель British Land загальною вартістю приблизно $12,5 млрд з березня минулого року виріс на 6,5%, ринкова капіталізація досягла $5,2 млрд. Якщо врахувати борги компанії — приблизно $3,8 млрд — справедлива вартість оцінюється в $7,82 млрд, вважає GuruFocus. Враховуючи ці показники, акції British Land, на їхню думку, недооцінені приблизно на 38%. Дивідендна доходність British Land — 4,57% річних.

WP Carey (WPC)

WP Carey Inc спеціалізується на single tenant нерухомості, тобто працює з єдиним орендарем. Основну діяльність вона веде у Північній Америці та Західній Європі, на яку припадає третина портфеля. У WPC 1336 об'єктів комерційної нерухомості — складські, промислові, офісні та торгові об'єкти загальною площею приблизно 48 млн кв м.

У річному діапазоні акції WPC торгуються $73,02-$87,43, справедливою ціною GuruFocus вважає $79,53 за папір, тому акції трохи переоцінені. Дохідність акцій оцінюється в 4,99%.

Капіталізація компанії становить $16,2 млрд, і за цим показником вона входить до топ-25 RMZ REIT Index. Загальна вартість компанії (TEV) — приблизно $23 млрд, WPC очікує, що цей показник зросте до $25 млрд після злиття із ще одним REIT — CPA-18. Угода має бути закрита 1 серпня 2022 року.

Компанії майже 50 років, із них 25 років поспіль дивіденди, які вона виплачує акціонерам, постійно зростають. WPC підвищує рівень виплат щокварталу, річне зростання дивідендів з 2012 року наближається до 7%.

Залізниці

Один із секторів, який може відносно безболісно пережити інфляційні бурі — залізниці.

Компанії, які працюють у цьому секторі, часто займають практично монопольні позиції. Вони можуть підвищувати ціни, адекватно реагуючи на інфляційний процес, і не боятися відтоку клієнтів. А це означає, що залізничники й надалі збільшуватимуть свої доходи, тоді як багато інших компаній на ринках із високою конкуренцією просто не зможуть собі цього дозволити.

Нові залізниці будувати довго та дорого, тому тут практично не з'являється нових гравців. Тож старі гравці можуть дозволити собі зосередитися на головному: оптимізувати маршрути, скорочуючи витрати та максимізувати прибуток від уже існуючих напрямків.

Ось три цікаві варіанти вкладень.

CSX Corp. (CSX)

Цей залізничний оператор знаходиться у Флориді, надає послуги перевезень по мережі завдовжки приблизно 30 тис км. Мережа обслуговує 23 штати в США, а також 2 канадські провінції — Онтаріо та Квебек. У володінні та оренді компанія має 3,5 тис локомотивів.

Компанія щокварталу виплачує по 10 центів на звичайну акцію, дивідендна доходність — 1,3%.

У річному діапазоні акції CSX торгуються по $27,60-$38,63, а показник EV/EBITDA (співвідношення вартості компанії до отриманого нею прибутку до відрахування відсотків, податку на прибуток і амортизації активів) дорівнює 11,26. Зазвичай цей показник має бути 10 або нижче, але тут невелике перевищення. У середньому в промисловості це співвідношення становить 8,83.

Ринкова капіталізація CSX — $67,9 млрд. Серед найбільших власників її акцій — Vanguard Group Inc. (8,07%), Capital Research & Management (6,33%), BlackRock Inc. (4,28%).

CN Rail (CNR)

Це найбільша залізнична мережа Канади, яка може дати дивідендний дохід, що стабільно зростає. Компанія володіє мережею довжиною 31,5 тис. км, яка проходить від Канади майже до центру США.

CNR також збирається придбати Kansas City Southern, що базується в США. Якщо це злиття буде схвалено регулюючими органами, з'явиться перша залізнична мережа, що охоплює США, Мексику та Канаду.

Вважається, що більшість компаній з надійним доходом уже пройшли активну фазу зростання і головна їхня привабливість — регулярні дивіденди. Однак CNI поєднує і зростання прибутків, і виплати. За рік дохід становив $11,5 млрд, прибуток — $3,9 млрд. Зростання прибутку на наступні 5 років прогнозує на 9,64%. Дивідендна доходність — 1,84%, а середній приріст за дивідендами за 5 років — 12,8%.

Ринкова капіталізація компанії — приблизно $86 млрд. У річному діапазоні акції CNR торгуються $132,38-$171,48. Прогноз прибутку на 1 акцію у третьому кварталі — $1,96.

Union Pacific (UNP)

Одна з найбільших і найстаріших американських корпорацій. Залізничним бізнесом займається через свою доньку — Union Pacific Railroad Company. Сфера її інтересів — залізничні вантажоперевезення. Протяжність мережі — приблизно 52 тис км, маршрути проходять через тихоокеанські порти та порти Мексиканської затоки на середній захід та схід США.

Минулого року Union двічі підвищувала дивіденди. У травні та червні 2022 року UNP знову збільшила квартальні дивіденди в середньому на 10%, загалом компанія підвищує дивіденди 16-й рік поспіль.

Звіт за другий квартал перевершив очікування аналітиків. Компанія заявила про прибуток на акцію в розмірі $2,93 при прогнозі $2,87 і очікує зростання наступного кварталу до $3,02. Доходи компанії становили $6,27 млрд при прогнозі $6,15 млрд.

І це при тому, що й у першому та другому кварталах у компанії, через зростання цін на енергоносії, зросли операційні витрати. Ринкова капіталізація UNP — 139,72 млрд. Акції в річному діапазоні торгуються по $195,68-$278,94. Дивідендна доходність — 2,32%.

Всепогодний портфель

Цей варіант підійде тим, хто хоче спати спокійно за будь-якої ситуації в економіці. У такому варіанті «ледачого» портфеля ризики рівномірно розподіляються між активами.

Портфель стійкий до будь-яких трясок на ринку, а його середньорічна волатильність вдвічі нижча, ніж у S&P 500: 7,68 проти 15,37%.

Але є й зворотний бік медалі: ризик завжди пропорційний дохідності. Отже, мінімізувавши ризики, ми отримуємо стабільний, але консервативний портфель. Він сфокусований на збереженні капіталу — агресивного зростання від нього не варто чекати. Тому всепогодна стратегія більше пасує пасивним інвесторам.

Ідея створення All weather portfolio, тобто всепогодного портфеля, належить інвестору Рею Даліо, засновнику Bridgewater Associates. У 90-ті його власний капітал виріс настільки, що для управління ним довелося сформувати окрему трастову компанію.

При формуванні портфеля на десятиліття вперед треба враховувати циклічну природу економіки: кожен бізнес-цикл зазвичай триває 10—12 років і закінчується рецесією. Тому Даліо націлився на підбір ідеальної суміші активів, яка працювала б за будь-якої економічної кон'юнктури і на будь-якій дистанції, навіть у 100 років.

Даліо виділив чотири головні фактори, здатні впливати на вартість активів:

• інфляція;
• дефляція;
• зростання економіки;
• спад економіки.

Виходить чотири макроекономічні «сезони». Далі Даліо вибрав класи активів, які добре себе зарекомендували у кожному з цих періодів, — у результаті портфель набув стійкості. Тести всепогодного портфеля на різних історичних відрізках підтвердили ефективність стратегії за кризових сценаріїв:

1. Якщо змоделювати поведінку портфеля під час Великої депресії в США, він просів би лише на 20,55%, тоді як S&P впав на 64,4%.

2. У збиткові роки з 1928 по 2013 рік портфель втрачав в середньому 3,65 проти 13,66% у S&P.

3. Коли S&P переживав сильні падіння у 1973 та 2002 роках, всепогодний портфель приносив прибуток.

4. З 1984 по 2013 рік всепогодний портфель залишався прибутковим понад 86% часу, а в збиткові роки просідання в середньому становило менше 2%.

Ставка в портфелі робиться на різнопланові інструменти, між якими слабка чи зворотна кореляція. Це означає, що в однакових умовах ціна активів поводиться по-різному. Наприклад, коли фондові ринки падають, ціна на золото зазвичай зростає.

Приклад складу всепогодного портфеля

Вид активу	Тікер	Назва фонду	Частка
Коммодіті	DBC	Invesco DB Commodity Tracking	7,5%
Золото	GLD	SPDR Gold Shares	7,5%
Середньострокові облігації	IEF	iShares 7−10 Year Treasury Bond ETF	15%
Акції	VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	30%
Довгострокові облігації	TLT	iShares 20+ Year Treasury Bond ETF	40%

GLD