Як пережити крах фондового ринку: 7 порад від протеже партнера Баффета

Легендарний інвестор Лі Лу розповів в інтерв'ю професору Грінвальду з Колумбійської школи бізнесу про свою інвестиційну стратегію та життєву філософію. Редакція Guru Focus поділилася 7 мудрими порадами, які допоможуть інвесторам пережити крах фондового ринку.

Лі Лу — вартісний інвестор, протеже партнера Воррена Баффета Чарльза Мангера, засновник і керуючий портфелем у Himalaya Capital Management.

Ця інвестиційна компанія, згідно з останньою звітністю, володіє портфелем акцій на суму $2,38 млрд та управляє активами загальною вартістю понад $18 млрд. Середньорічна дохідність Himalaya Capital Management із моменту заснування — понад 30% річних.

У поточному портфелі Лі Лу, станом на 31 березня 2022 р., було 5 найбільших холдингів:

• Micron Technology Inc (MU),
• Bank of America Corp (BAC),
• Berkshire Hathaway Inc (BRK.B),
• Alphabet Inc (GOOG),
• Apple Inc. (AAPL)

А також опціони кол і пут.

Як впоратися з крахом фондового ринку

Лу вважає, що ми живемо в «безпрецедентні часи» через вливання ліквідності ФРС, інфляцію та підвищення відсоткових ставок.

Тому він шукає підприємства, які можуть пережити кризи та навіть процвітати. «Якщо ви витримаєте злети і падіння, ваш прибуток приблизно дорівнюватиме прибутку на вкладений капітал», — говорить він.

Інакше кажучи, у довгостроковій перспективі ціна акцій має відповідати дохідності бізнесу на вкладений капітал, що навряд можна побачити при короткострокових вкладеннях.

Більшість людей не можуть стати великими інвесторами, оскільки не в змозі спостерігати, як їхній портфель падає на 40%. А тому ухвалюють ірраціональні рішення. Принаймні, саме так Лу пояснює той факт, що більшості приватних інвесторів у результаті доводиться підраховувати збитки.

Читайте також: 3 можливі сценарії рецесії: 11 акцій, які допоможуть її пережити

Купувати акції на падінні

Лу вважає за необхідне суворо дотримуватись стратегії вартісного інвестування: він знаходить «відмінний бізнес», потім терпляче чекає, поки ціна на нього впаде, і лише потім вкладає в нього гроші. Саме так чинить і гуру інвестування Воррен Баффет.

«Ми купуємо акції, коли вони торгуються з дисконтом до внутрішньої вартості», — пояснює Лу.

Правильно вираховувати «хороший» бізнес

«Хороший бізнес має дохідність від вкладеного капіталу вищу за середню. Ці підприємства зазвичай залучають конкурентів, тому що всі хочуть отримати більшу віддачу від вкладеного капіталу».

Рентабельність інвестованого капіталу (ROIC) показує рівень віддачі на вкладений капітал. Наприклад, якщо компанія має п'ять магазинів і отримує прибуток у розмірі 15% від кожного, то вона зможе збільшити цей прибуток у кратному розмірі, побудувавши більше магазинів.

Це гарний показник стійкої бізнес-моделі, який можна розрахувати шляхом розподілу чистого операційного прибутку після оподаткування інвестованого капіталу.

Читайте також: Сезон полювання на «биків» відкритий: як не потрапити до пастки

Бачити конкурентні переваги

Лу каже, що «хорошому бізнесу» потрібна не лише висока віддача від вкладеного капіталу, а й здатність «відбиватися від конкурентів».

Інвестиційна стратегія Баффета значною мірою орієнтована на компанії з конкурентною перевагою. Типи конкурентних переваг варіюються від впливу мережі до впізнаваності бренду, цінової політики або навіть економії за рахунок масштабу бізнесу.

За словами Лу, знайти ці «хороші підприємства» дуже складно.

«Вони справді рідкісні. Лише невелика частина всіх підприємств належить до цієї категорії. Якщо вам пощастило знайти таку компанію, володійте нею протягом тривалого часу», — каже він.

Оцінити рівень менеджменту

Інвестиції в компанії з гарним менеджментом — ще один ключовий принцип інвестиційних стратегій Лу. «Здатність керівництва розподіляти капітал відіграє важливу роль», — говорить засновник Himalaya Capital Management.

Як компанію з відмінним менеджментом і досвідченим фахівцем із розподілу капіталу, він наводить приклад Berkshire Hathaway (маючи на увазі Баффета і Мангера). «Berkshire починалася як нікчемний текстильний бізнес, але Мангер і Баффет взяли цей капітал і вклали його в підприємства з вищою рентабельністю», — пояснює він.

На попередніх зборах акціонерів Баффет згадав, що найгіршою інвестицією, яку він коли-небудь робив, була первісна «Berkshire Hathaway», яка була збитковою текстильною фабрикою. Однак, як зазначає Лі, геніальність Баффета полягала в тому, щоб реінвестувати прибуток від цього бізнесу в інші підприємства з більшою віддачею на капітал.

Лу також каже, що інвесторам важливо мати «менталітет власника бізнесу» і виявляти «інтелектуальну чесність», інвестуючи лише у сферу своєї компетенції.

Читайте також: Питання на «мільйон»: коли закінчиться падіння фінансових ринків

Обрати правильно зразок для наслідування

Коли його запитали про його стосунки з правою рукою Баффета, Лу заявив, що Мангер — найвпливовіша людина у його житті. Його надихнула здатність Мангера «зберігати раціональне самовладання та здоровий підхід до всіх проблем у бізнесі та житті».

Лу вважає, що дуже важливо мати зразок для наслідування і когось, у кого можна повчитися.

Запорука успішного інвестора

Лі вважає, що інвестори повинні черпати натхнення у багатьох областях, як аматори, але бути фахівцями, коли йдеться безпосередньо про вкладення грошей. Це означає знати більше, ніж інші, щоб отримати перевагу.

«Ми вивчаємо успішні компанії і запитуємо, чи може цей успіх тривати», — говорить Лу.