Чи чекати інвесторам кризи доткомів 2.0

Згадки про крах доткомів не дають спокою багатьом досвідченим інвесторам на Уолл-стріт, а поточний обвал фондового ринку викликає неабияке дежавю. S&P 500 упав на 19% з початку року, а високотехнологічний Nasdaq виявився аж на 28% нижче від пікової точки. Чи означає це, що світ чекає камбек у нульові та затяжну кризу, розповів «Мінфіну» інвестиційний експерт Фрідом Фінанс Україна Роберт Лі.

У всьому винні криптовалюти?

Судячи з історичних тенденцій, ми можемо бути лише на півдорозі до падіння ринку. У період із березня 2000 р. до жовтня 2002 р. індекс Nasdaq-100 впав на 78%, адже колись улюблені, але значною мірою збиткові технологічні компанії відійшли на другий план.

Це був крах доткомів, а точніше — інвесторів, які вбачали сенс в улюбленцях технологічного сектора, що правили у 90-ті роки. Сьогодні бачимо напрочуд схожу тенденцію на ринку, якого не існувало кілька десятиліть тому. Криптовалюти втратили приблизно $1 трлн із початку року в результаті одного з найгірших розпродажів в історії ринку, що розвивається.

Це частина різкого падіння ризикових активів, у результаті якого ми знову можемо пережити вибух бульбашки доткомів. Спекулятивний характер багатьох інвестицій на ринку за останні кілька років показує, що з 2000 року мало що змінилося.

«Існує дуже сильна схожість між крахом доткомів і ведмежим ринком, який ми переживаємо сьогодні», — сказав Джордж Болл, голова інвестиційної компанії Sanders Morris Harris, яка управляє активами на $4,9 млрд. «Можна було б подумати, що професійні та роздрібні інвестори засвоїли урок 2000 року. Але все ж таки трапилося щось до остраху схоже».

Читайте також: В які криптовалюти варто інвестувати

Бульбашка лусне — настане рецесія?

Після того, як бульбашка доткомів у 2002 році луснула, сталася коротка, але хвороблива рецесія. Щоб зрозуміти, чи чекає на нас повтор, потрібно порівняти поведінковий портрет інвестора тоді й зараз.

Початок нового тисячоліття характеризувався менталітетом Уолл-Стріт, орієнтованим на зростання, а не на прибутковість. Тоді, як і зараз, агресивно популяризували роздрібні інвестиції, а найприбутковіші акції належали компаніям зростання.

Для наочності порівняймо дві ситуації із різного часу.

1. У 1999 році туристичне онлайн-агентство Priceline досягло успіху за ніч і стало публічним трохи більше ніж через рік після свого заснування. Компанія швидко зазнала $142 млн збитків за перші кілька кварталів свого бізнесу після того, як витратила мільйони на рекламу за участю зірки «Зоряного шляху» Вільяма Шатнера. Але це не мало значення для інвесторів, вони лише хотіли швидкого зростання. Акції злетіли з ціни IPO $96 (з поправкою на зворотний поділ акцій 6:1) майже до $1000. Коли ринок розвернувся, цінні папери впали на 99% до мінімуму $6,60 до жовтня 2002 року.

1. Виробник велотренажерів Peloton став улюбленцем багатьох під час пандемії. Акції емітента зросли більш ніж на 600% із березня по грудень 2020 року попри постійні збитки. Звичайно, цінні папери зрештою впали більш ніж на 90% від рекордного максимуму. Інвестори змінили точку зору щодо того, чи компанія з виробництва велотренажерів коштувати майже $50 млрд (її пікова ринкова капіталізація).

Перед формуванням бульбашки доткомів будь-яка компанія, яка додавала «.com» до своєї назви, здавалося, майже відразу досягала успіху. Останнім часом те саме було з «крипто» та «DeFi». Інвестори попрямували до цих нових технологій. Логіка і тоді, і зараз була приблизно такою.

Читайте також: Рецесія і спад на фондовому ринку США: чому інвесторам не варто боятися

Шансу врятуватися немає?

Стверджувати, що зараз повторюється криза доткомів, помилково, адже є супутні фактори. Covid-19, локдаун, «вертолітні гроші» змусили економіку спочатку увійти у фазу інфляції, що росте, а згодом змусили з нею боротися. Головний герой у цій боротьбі — ФРС.

Недавній обвал акцій технологічних компаній може не стати ключовим фактором рецесії, як це було у 2000 році. Головним джерелом економічного болю можуть стати спроби ФРС боротися з високою інфляцією. Федеральна резервна система двічі підвищувала відсоткові ставки цього року: раз на 0,25 пункту у березні та раз на 0,5 пункти у травні. Ймовірно, протягом року підвищуватимуть ще, а це стане поганою новиною як для Уолл-стріт, так і для Мейн-стріт.

Колишній віцеголова ФРС Рендал Куорлз сказав, що центральний банк намагатиметься організувати «м'яку посадку» для економіки США, коли інфляція стримується, але економічне зростання триває.

Залученість та увага світу зараз прикута до війни в Україні. Руйнуються вікові відносини у питаннях енергетики, продовольства, логістики та іншого. Зміна ключових гравців на світовій арені неминуча, а результатом цієї війни може бути лише «пробуджуючий холодний душ» реальності. Реальності політичних відносин, реальності економічних коаліцій та торговельних відносин.

Під час усіх поточних подій «м'яка посадка» або «швидка рецесія» можлива. До нас прийде усвідомлення, що з тривалим періодом високих темпів зростання, процвітання та приросту ВВП варто зупинитися. А потім зрозуміти, куди далі.

Читайте також: Ідеальний шторм на фондовому ринку: як до нього готувалися Баффет, Сорос та Даліо