Рецесія і спад на фондовому ринку США: чому інвесторам не варто боятися

Висока інфляція, посилення монетарної політики, проблеми з поставками та повномасштабна війна Росії проти України ослаблюють світову та американську економіку. «Мінфін» розбирався, що говорять про перспективи економіки та фондового ринку експерти і що радять інвесторам.

Аргументи «за» настання рецесії

Минулого тижня генеральний директор Tesla та Space X Ілон Маск шокував учасників технологічної конференції заявою, що США вже перебуває в рецесії, яка триватиме від 1 до 1,5 року. «Далі буде лише гірше», — описав мільярдер перспективи американської економіки.

Але Маск не вважає катастрофою економічний спад. «Рецесія — це не обов'язково погано. Я пройшов через декілька з них. Якщо бум триває занадто довго, відбувається неправильний розподіл капіталу. І по суті починає литися дощ із грошей на дурнів», — пояснив він.

За словами гендиректора Tesla, компанії які займаються «дурницями», найближчим часом підуть з ринку, а залишаться ті, що роблять справжній продукт.

Розмови про рецесію мають підґрунтя. ВВП США у першому кварталі цього року скоротився на 1,4%, попри прогнози зростання на 1%. Серед причин погіршення економічної ситуації називають новий спалах коронавірусу, який знову загострив проблеми з постачанням комплектуючих, та скорочення виробництва. Посилило тиск на економіку і зростання цін на енергоносії, що ще більше розкручує інфляцію.

Найбільшою ж загрозою для американської економіки нині вважається політика ФРС, яка спрямована на підвищення ключової ставки. Як зазначає головний економіст Goldman Sachs Ян Хатціус, регулятор заради зниження інфляції фактично навмисне зупиняє економіку.

Як пояснює банкір, ФРС має зменшити розрив між кількістю робочих місць і кількістю працівників: уповільнити зростання зарплат, щоб воно відповідало таргету з інфляції в 2%, і скоротити кількість нових робочих місць без різкого збільшення безробіття.

Хоча мета регулятора — знизити кількість вакансій, провокувати рецесію, звісно, він не хоче. На думку Хатціуса, уникнути економічного обвалу допоможе нормалізація пропозиції робочої сили і стійкі ціни на товари. За його словами, так звана «м'яка посадка» вдалася іншим країнам із провідних економік світу — серед них Канада, Франція, Німеччина, Швейцарія та Великобританія.

Незважаючи на те, що шанси уникнути рецесії високі, кількість економістів, які прогнозують її наближення, зростає. Відповідно до опитування Bloomberg, у березні ймовірність рецесії протягом наступного року фахівці визначили у 20%. А у квітні цей показник зріс вже до 27,5%.

«Швидкі темпи агресивного підвищення відсоткових ставок збільшують шанси на промах політики ФРС, якого може бути достатньо, щоб повалити економіку», — пояснив свої побоювання головний економіст із міжнародної економіки ING Джеймс Найтлі.

За базовим сценарієм Deutsche Bank, цього року рецесії у США не буде, але наприкінці наступного вона все ж почнеться. «Розробити „м'яку посадку“ ніколи не буває легко», — пояснює економіст установи Метью Луццетті. «Цей історичний факт є особливо актуальним у нинішніх умовах найвищої інфляції за останні чотири десятиліття, коли, до того ж, ринок праці значно перевищує максимальну зайнятість, а глобальна економіка переживає шок цін на сировинні товари», — пояснює фахівець.

Читайте також: ФРС підвищує ставку: чому боротьба з інфляцією у США розкрутить ціни в Україні

У Deutsche Bank вважають, що після невеликого зростання у першому півріччі 2023 року економіка США різко сповільниться в другій половині року, оскільки посилення політики ФРС почне впливати сильніше.

Підтверджує можливість рецесії й історичний досвід. 11 із 14 циклів посилення грошово-кредитної політики з часів Другої світової війни супроводжувалися спадом в економіці.

Чому рецесії боятися не варто

Попри скептичний погляд частини економістів, більшість фахівців, опитаних Bloomberg, все ж не вірять у рецесію ні цього, ні наступного року. Хоча і погіршують свої прогнози. Так, S&P Global очікує, що економіка США зросте на 2,4% у поточному році та на 2% у 2023 р. Раніше передбачалося підвищення відповідно на 3,2% та 2,1%.

Goldman Sachs прогнозує, що цього року ВВП США зросте на 2,4%, а наступного — на 1,6%. Попередній прогноз становив 2,6% і 2,2% відповідно. Водночас, ймовірність рецесії впродовж цього року банк визначає у 15%, а наступного — у 35%.

Чому спад економіки для Goldman Sachs не є базовим сценарієм, представники банку пояснюють наступними причинами:

1. Американські домогосподарства та бізнес перебувають у хорошому фінансовому стані. Різниця між активами та боргами американських домогосподарств зараз становить рекордні 6% від наявних доходів, завдяки зростанню вартості активів та пандемічним стимулам. Теоретично, це може робити економічних агентів менш сприйнятливими до посилення грошово-кредитної політики.

2. Ринок праці відновлюється після шоку, спричиненого пандемією. У банку розраховують, що на ринок праці через скорочення фіскальних стимулів додатково повернеться 1−1,5 млн осіб. Крім того, є надія, що проінфляційні фактори, пов'язані з пандемією, такі як перебої в ланцюжках поставок, зменшуватимуться.

3. Якщо уважніше поглянути на історичні дані про 11 спадів економіки при 14 циклах посилення політики ФРС, то виявиться, що, як правило, до рецесії призводили інші фактори. Падіння економіки 1969 р. спровокувало фіскальне посилення, 1973 і 1980 рр. — різке зростання цін на нафту, 1990 р. — шок від цін на нафту і фінансові дисбаланси. Головними причинами рецесій 2001 та 2007 років у Goldman Sachs називають фінансові дисбаланси. Тому лише 4 із 14 рецесій у США були безпосередньо викликані політикою фінансового регулятора.

Читайте також: Ідеальний шторм на фондовому ринку: як до нього готувалися Баффет, Сорос та Даліо

Що буде з фондовим ринком

Для ФРС принципово важливо «пройти по лезу» і побороти інфляцію без спаду економіки. А ось із фондовим ринком регулятор не панькатиметься. На думку засновника First Kyiv Investment Club Івана Компана, з погляду ФРС, обвал акцій може бути навiть корисним, адже уповільнить інфляцію.

«Багато з тих, хто розбагатів на інвестиціях у 2020—2021 роках, вже встигли вийти на ранню пенсію, тим самим скоротивши пропозицію на ринку робочої сили, що, зі свого боку, призвело до підвищення зарплат та, врешті-решт, зростання цін. Якщо ж ринок суттєво впаде, то більшість „пенсіонерів“ будуть змушені повернутися на роботу, що добре для економіки», — пояснює Компан.

До того ж, зниження ціни акцій, навіть в декілька разів, як правило, не має довгострокових негативних наслідків для економіки (якщо при цьому немає збоїв на кредитних ринках, як у 2008 р.). Наприклад, падіння вартості технологічних акцій у 2000 р., на думку багатьох експертів, вважається корисним для економіки.

Серед тих, хто пророкує падіння фондового ринку, головний інвестиційний стратег компанії Grantham, Mayo, & van Otterloo Джеремі Грентем, який передбачив вже 3 попередні обвали ринку. На його думку, індекс S&P 500 впаде з нинішніх показників у близько 3900 пунктів до 2880. До того ж, вважає експерт, швидкого відскоку не буде — ведмежий тренд триватиме декілька років.

Більшість же оглядачів не настільки песимістичні, хоча і переглядать свої попередні прогнози.

За словами головного інвестиційного директора Morgan Stanley Майкла Вілсона, за 12 місяців індекс S&P 500 становитиме 3900 пунктів, тобто приблизно стільки ж, як і зараз. Хоча в деякі моменти, на його думку, індекс може знижуватись і до 3400. У грудні ж Вілсон прогнозував, що індекс за рік знаходитиметься на позначці в 4400.

У Goldman Sachs, хоча вже тричі знижували прогноз індексу, все ще вірять у його зростання за підсумками року. Наразі у банку очікують, що через 12 місяців він становитиме 4300 пунктів, хоча у лютому очікували зростання до 4900, а в грудні — «захмарних» 5100 пунктів.

Ще оптимістичнішою у своїх оцінках є керівник відділу акцій та кількісної стратегії BofA Securities Савіта Субраманян. На її думку, на кінець року S&P 500 становитиме 4500. Свій грудневий прогноз вона знизила лише на 100 пунктів.

Читайте також: Amazon вже втратила 34% вартості: як це використати інвестору

Одним із найбільших оптимістів на Волл-стрит залишається головний інвестиційний директор Nuveen Сайра Малік. У грудні вона визначала цільовий показник S&P 500 в 5100, а зараз скоригувала його до 4700.

Куди вкласти гроші

Хоча більшість експертів і не вірять в рецесію та допускають зростання фондового ринку від нинішніх показників, це не заважає професійним інвесторам формувати портфелі з оглядом на можливий спад.

Радник Neuberger Berman Холлі Ньюман Крофт розповідає, що зосереджує увагу на високоякісних цінних паперах, у тому числі на компаніях, які впродовж тривалого часу довели здатніть збільшувати дивіденди.

Луїза Армор із JP Morgan Wealth Management розповідає, що в її практиці вже була 21 корекція на 10% або більше. Тому, виходячи з досвіду, зараз інвесторам важливо мати готівку, оскільки вони отримають можливість купити акції за нижчими цінами. «Це можливість перерозподілити свої рахунки та інвестувати в солідні компанії, які мають хороший грошовий потік», — пояснює вона.

На можливості заробити в умовах падіння ринку наголосив під час конференції «Мої фінанси під час війни» засновник інвестиційної компанії HUG'S Ерік Найман.

«У мене є підозра, що ми всі цього року переживемо flash crash. Я пам'ятаю ситуацію, коли за декілька хвилин такі акції, як Procter & Gamble, летіли вниз на десятки відсотків, бо зникала ліквідність, а маркетмейкери тікали. Я з радістю чекаю цього моменту. Якщо це станеться, буде унікальний шанс заробити, який з'являється раз на 10 років», — зазначив Найман.

Купити повний запис конференції та дізнатись більше про інвестиції можна за посиланням

Засновник NGP Financial Planning Майкл Полікар вважає, що відкладати з інвестиціями не варто. «Ми не можемо просто чекати, щоб все стало зрозуміло. Оскільки фондовий ринок зараз падає, ми вже починаємо вкладати гроші в акції», — зазначає експерт. Водночас, за його словами, частину кешу все ж краще приберегти, щоб у разі чого закупитись ще дешевше.

Фахівці стверджують, що до можливої корекції ринку і навіть рецесії американської економіки варто підходити без страху. З їхнього погляду, вони можуть дати інвесторам шанс заробити, який випадає не так і часто.