Технологічні компанії впали: настав час купувати?

Фондовий ринок різко просів у відповідь на стрибок дохідності держоблігацій. Є всі підстави очікувати на подальше зростання дохідності держборгу. Чи варто в цій ситуації купувати акції технологічних компаній, що просіли, або на них очікує ще більше падіння, розповів у колонці для investing засновник Mott Capital Management Майкл Крамер. «Мінфін» обрав головне.

Чи сильно впали акції

Хоча може здатися, що деякі акції є відносно вигідним вкладенням на поточних відмітках, деяким із них ще належить пройти довгий шлях до докризових рівнів (особливо якщо ФРС виявиться настільки прихильною до посилення грошово-кредитної політики, як заявляє).

Коефіцієнт P/E індексу S&P Information Technology, наприклад, ще у лютому 2020 року становив 23,1, а наразі він дорівнює 25,5. Таким чином, навіть 10-відсоткове зниження з піку від 27 грудня 2021 року не зробило індекс дешевим, оскільки відкат коефіцієнта P/E до докризового рівня вимагає зниження вартості ще на 9,5%. При цьому не варто забувати про те, що багато хто вважає «доковідний» пік P/E занадто високим, адже до ралі жовтня 2019 — лютого 2020 року коефіцієнт ніколи не перевищував 20.

Навіть папери таких компаній, як NVIDIA, яка вже просіла більш ніж на 20%, можуть опуститися ще нижче в міру зростанням дохідності та повторної корекції коефіцієнтів P/E. Майте на увазі, що в лютому 2020 року ці акції торгувалися трохи нижче за $80 доларів, а зараз коштують приблизно $250 за штуку.

Так, за останні 2 роки компанія сильно наростила прибуток за рахунок лідируючих позицій у сегменті графічних процесорів та продуктів для центрів обробки даних. Тим не менш, паралельно з цим форвардний коефіцієнт P/E підскочив до пікових 67. І хоча показник знизився до 48,9, він все ще значно вищий за рівень лютого 2020 року в 37,7. Відкат до цього значення призвів би до зниження вартості акцій до $196 доларів.

Ходять суперечки з приводу того, який коефіцієнт P/E є «нормальним», і якою мірою зростання компанії останні два роки є реальним. Проте логічно припустити, що у разі, якщо ралі частково пояснювалося низькою дохідністю облігацій, її підвищення призведе до відкату паперів.

Читайте також: Як українцям заробити на акціях та цінних паперах у 2022 році

Що буде із Zoom

Навіть акції Zoom Video, які за останні два роки пережили різкий зліт та подальше 70-відсоткове падіння, не виглядають дешевими, враховуючи прогнози щодо темпів зростання фінансових показників компанії.

Наразі аналітики вважають, що у 2023 фінансовому році прибуток впаде на 10,2% — до $4,37 на акцію, а у 2024 році зросте лише на 8,3%. Наразі компанія готується до завершення 2022 фінансового року і, за прогнозами, заробила $4,87. Таким чином, найближчі два роки Zoom може опинитися у стані стагнації, тоді як P/E становить 36,7. На цьому тлі акції не можна назвати привабливими.

Читайте також: Інфляція нікуди не подінеться: куди бігти інвестору

Таким чином, навіть сильний розпродаж не зробив багато акцій дешевими або привабливими для інвесторів. Якщо з'ясується, що майбутні темпи зростання прибутку вже враховані в котируваннях, а самі компанії пожертвували темпами зростання, то на їх акції, можливо, чекає подальше падіння. Особливо у разі зростання дохідності держборгу.