Свята закінчилися: що чекає на гривню

Найближчими днями ситуація з валютою в Україні швидко змінюватиметься. Єдиного тренду за курсом гривні щодо долара та євро не буде — надто багато суперечливих факторів суттєво вплинуть на поведінку міжбанку та готівкового ринку.

Ось основні:

Господарські операції клієнтів та специфіка вихідного дня у США. Тривалі новорічні свята закінчилися. З понеділка валютний ринок вже повернеться до звичайного ділового ритму. Багато клієнтів-експортерів відпочивали до 10 січня і тепер їм потрібно оперативно розрахуватися з персоналом за підсумками грудня, закрити свої авансові платежі з оренди та профінансувати поточні виробничі витрати.

Читайте також: Україна торік експортувала товарів на понад $68 мільярдів

Дефіцит гривні у таких компаній завжди працює на міжбанку на користь нацвалюти, оскільки вони починають активно розпродувати валютну виручку. Тим паче, що вона нагромадилася на їхніх рахунках практично за всі дні першої декади січня.

Але й імпортери також не втрачали часу задарма. Інкасований за свята виторг продуктових супермаркетів, магазинів електроніки та інших товарів широкого вжитку формує певний запас вільної гривневої ліквідності на ринку.

І ці структури починають оперативно закривати свої розрахунки з іноземними контрагентами. Тож попит на валюту найближчими днями також збільшиться. До цього варто додати ще й «дочок» іноземних компаній. З тих, хто поки що не встиг купити всю валюту під репатріацію дивідендів. Тому можна з упевненістю говорити про збільшення тиску на гривню на міжбанку найближчими днями.

Окрема тема, яка працює проти нацвалюти, — це дії імпортерів енергоносіїв. Насамперед газу, вугілля та дизеля. Після періодичних морозних днів потреба у паливі різко зросте, що збільшує обсяги купівлі валюти на міжбанку для оплати енергетичних контрактів. Здебільшого такі покупці виходять на міжбанк непередбачувано та одночасно. Все це підвищує залежність міжбанку від дій великих гравців.

Оскільки і попит на валюту, і її пропозиція у такий період будуть вельми хаотичними, перекоси на торгах цього тижня гарантовані. Це різко змінюватиме курсовий тренд протягом дня в моменти виходу на ринок великих покупців і продавців.

Не варто також забувати про те, що у деяких експортерів ще залишилися кошти від відшкодування ПДВ, що запізнилося наприкінці минулого року. І про те, що з частиною підрядників із бізнес-структур бюджет за деякими програмами уряду розрахується лише у січні. Все це додасть гривневого навісу на міжбанку та спрацює проти нацвалюти.

Крім цього, у США 17 січня (наступного понеділка) відзначають День Мартіна Лютера Кінга і операції з доларом відбуватимуться на умовах ТОМ. Тому українські клієнти волітимуть закрити свої операції з американською валютою не пізніше понеділка — четверга цього тижня, що додасть статистики на міжбанку в цей період і додатково тиснутиме на курс.

За прогнозом «Мінфіну», у понеділок-четвер обсяги операцій на міжбанку перебуватимуть у межах до $170−240 млн під час укладання до 450−640 угод. А ось цієї п'ятниці і наступного понеділка вони знизяться і навряд чи перевищать $120−155 млн під час укладання до 360−430 угод.

Аукціон Мінфіну з розміщення ОВДП 11 січня. Перший цьогорічний аукціон пройде дуже цікаво, що позначиться на поведінці міжбанку.

Читайте також: Виплати за держборгом у 2022 році зростуть на 57 мільярдів — прогноз Мінфіну

По-перше, у місцевих інвесторів накопичилася гривня від погашення ОВДП та відсотків за декількома випусками 5 січня. Загальна сума була не менше 11 млрд гривень, і ці кошти зараз будуть спрямовані або на купівлю нових облігацій, або частково на фінансування своїх проєктів та купівлю валюти.

По-друге, після новорічних канікул на первинний та вторинний ринок знову повернуться нерезиденти. Це додає інтриги як щодо дохідності запропонованих до розміщення ОВДП, так і щодо обсягів валюти, яку захочуть витратити іноземці на нові гривневі облігації.

По-третє, у період з 10 до 14 січня мають бути виплачені відсотки за декількома випусками гривневих ОВДП, а 13-го числа погашені доларові облігації на суму майже $177 млн та відсотки за іншим валютним випуском. Суми значні. І від того, як розпоряджатимуться цими грошима інвестори, багато в чому залежатиме поведінка ресурсного та валютного міжбанків.

На момент написання статті 11 січня чиновники хочуть розмістити ОВДП у гривні без обмежень на 105, 371, 462, 763, 1022 та 1582 дні. Найімовірніше, після консультацій з первинними дилерами вони скоротять одну із пропозицій щодо середньострокових ОВДП у гривні, але можуть додати до пропозиції ще доларові папери на термін від 1 до 2 років. Від рішення багато в чому залежатиме і статистика аукціону.

За нашим прогнозом, 11-го числа Мінфін зможе розмістити гривневі ОВДП із дохідністю від 10,70% до 13,25% річних, залежно від їх термінів. А у разі додаткового розміщення доларових паперів їхня дохідність перебуватиме в межах 3,7%-3,9% річних.

Загальний обсяг продажу на аукціоні всіх серій облігацій становитиме від 6,7 млрд до 15,5 млрд гривень, залежно від того, чи пропонуватимуться валютні папери.

Незважаючи на те, що нерезиденти вже повернуться на ринок після канікул, знову провідну роль серед покупців гратимуть місцеві держбанки та банки із приватним українським капіталом. Особливо за короткими паперами у гривні з терміном погашення через 105 днів.

Нацбанк, спекулянти та ліквідність у банківській системі. Враховуючи специфіку суттєвих перекосів попиту та пропозиції на міжбанку цього тижня та наступного понеділка, які ми описали вище, основним регулятором курсових коливань на торгах у всі ці дні залишиться Нацбанк. Йому доведеться, за прогнозами «Мінфіну», щонайменше чотири-п'ять разів виходити з інтервенціями, щоб погасити стрибки котирувань долара.

Читайте також: За перші робочі дні нового року Нацбанк продав $100 мільйонів

Причому застосовувати як формат «запиту кращого курсу», так і проводити інтервенції за єдиним курсом. Від оперативності регулятора під час проведення інтервенцій, їх тактики, а також цінників і залежатиме розкид котирувань міжбанку у період із 10 до 14 січня.

Щодо банків-спекулянтів, то значне зростання долара минулого тижня дозволить їм «полякати» покупців і цими днями. Особливо з огляду на те, що багато клієнтів-імпортерів мають досить великі запаси вільної гривні, а частина експортерів поки що не готова особливо «розкидатися» валютою, роблячи ставку на її подальше зростання.

Чинник ліквідності банків цього тижня особливо не впливатиме на курсоутворення, оскільки переважно вона зосереджена в перших за розміром активів 6−9 банках. І, за нашими даними, у них поки що немає завдань з боку своїх клієнтів як на купівлю значних обсягів валюти (одноразово від $50 млн і вище), так і щодо її продажу (від $30 млн одноразово).

Відсутність у найбільших банків лімітів щодо розміщення ресурсів на своїх інших менших «побратимах» не дозволить цій надлишковій гривневій ліквідності «перекочувати» на ринок і додати «палива» для розгойдування курсу дрібними банками-спекулянтами.

Небезпеку з боку ліквідності для нацвалюти може мати лише сценарій, коли за рахунок розкручування курсу дрібними гравцями гра «на підвищення» зацікавить найбільших клієнтів держбанків та банків із іноземним капіталом.

Тоді вони своїми обсягами операцій ще більше «розігріють» котирування, приєднавшись до спекулянтів. Тим паче, що НБУ минулого року збільшив ліміти валютної позиції. Але поки що такий сценарій розвитку подій на торгах малоймовірний.

Коррахунки банків на ранок у період 10−14 січня, за прогнозом «Мінфіну», перебуватимуть в межах коридору від 41 млрд до 66 млрд гривень.

Якщо проаналізувати всі зазначені вище фактори, що впливають на поведінку міжбанку цього тижня, то можна зробити висновок, що більшість з них поки що працює проти зміцнення гривні.

Але й глобального обвалу котирувань нацвалюти також не відбудеться. Надто вже багато показників зараз «зав'язані» на курсі. Значне зростання котирувань зірве всі плани уряду та Національного банку як у частині приборкання інфляції, так і у частині поліпшення ситуації в країні.

Те, що відбувається у Казахстані, — яскравий приклад для наших чиновників того, що може відбуватися у разі неконтрольованого зростання цін та масового невдоволення народу.

Прогноз котирувань міжбанку та готівкового курсу на тиждень

На міжбанку. Основними факторами для курсоутворення на торгах будуть:

• господарські завдання щодо купівлі/продажу валюти великих клієнтів;
• інтервенції НБУ та їх цінники;
• поведінка пари євро/долар на міжнародних ринках;
• операції нерезидентів на первинному та вторинному ринках ОВДП;
• результати аукціону Мінфіну щодо розміщення облігацій від 11 січня 2022 року.

За прогнозами «Мінфіну», 10−14 січня коридор за доларом на міжбанку перебуватиме в межах 27,30 − 27,70 гривень, а євро — в межах 30,85 − 31,40 гривень.

На готівковому валютному ринку. Як і наприкінці минулого року, за рахунок зростання курсу на міжбанку останніми днями та реакції на це громадян готівковий ринок зараз є окремим повноцінним гравцем на валютному ринку. Ця тенденція збережеться. Власники обмінок орієнтуватимуться на реальний обсяг попиту та пропозиції з боку населення і намагатимуться найближчим часом грати «на підвищення».

Якщо ж потенціал зростання котирувань на міжбанку вичерпається, то власники обмінок повернуться до вже перевіреного формату роботи «з обороту», лише з більш розширеним спредом щодо долара та євро для мінімізації ризиків.

«Мінфін» прогнозує на 10−14 січня коридор:

за готівковим доларом — в обмінниках фінкомпаній у межах 27,25 — 27,75 гривень при спреді в 15−20 копійок та в банках — 27,10 — 27,80 гривень при спреді в межах до 20−25 копійок.

за готівковим євро — в обмінниках фінкомпаній у межах 30,65 — 31,40 гривень при спреді в межах до 20−25 копійок та в банках — 30,50 — 31,45 гривень при спреді до 30 копійок.