Чому курсова лихоманка на валютному ринку тільки посилиться

Найближчими днями ситуація з валютою в Україні швидко змінюватиметься. Це пов'язано з цілою низкою об'єктивних і суб'єктивних чинників.

Ось основні:

Завершення бюджетних платежів у клієнтів, початок періоду отримання відшкодувань ПДВ експортерів та наближення кінця року. Основна частина бізнесу розрахувалася з бюджетом ще минулого тижня. Тому в понеділок лише компанії, що спізнюються, закриватимуть свої борги перед державою і продаватимуть для цього валюту. Це лише частково підтримає гривню на міжбанку.

Читайте також: Бюджет-2022: звідки візьмуть і кому роздадуть 1,5 трильйона

А ось експортери, на тлі котирувань долара, що зростають останнім часом, і перспектив швидкого отримання гривні від держави у вигляді відшкодувань ПДВ, явно не поспішатимуть продавати всю валютну виручку, граючи «на підвищення». Це створить додатковий тиск на курс.

Окрім цього, розпочинається сезон новорічних свят як в Україні, так і у світі, що внесе додатковий сумбур у поведінку всіх учасників валютного ринку.

Необхідність закриття всіх господарських операцій до кінця року зробить більш згідливими за курсом всіх покупців. Цим скористаються як великі продавці валюти, так і спекулянти.

Цейтнот у часі у всіх учасників ринку в ці дні буде одним із головних драйверів українського міжбанку. Нагадаємо, що наприкінці цього тижня через католицьке Різдво в Україні вихідними будуть одразу три дні — 25, 26 та 27 грудня.

Крім цього, 24 грудня (п'ятниця) у США також відзначають Різдво, що призведе до роботи нашого міжбанку щодо долара на умовах ТОМ. У багатьох країнах ЄС цей день також буде або скороченим, або взагалі неробочим. Тому більшість українських компаній намагатиметься закрити свої валютні операції в період з 20 по 23 грудня.

У зв'язку з цим, за прогнозом Мінфіну, у понеділок-четвер обсяги операцій на міжбанку будуть в межах до $160−240 млн при укладенні до 470−650 угод, а ось у п'ятницю вони навряд чи перевищать $90−115 млн при укладенні до 240 -300 угод.

Спекулянти. Перекоси попиту та пропозиції на міжбанку — чудовий шанс для розгойдування курсу, в якому цього разу братимуть участь не лише невеликі банки-спекулянти, а й держбанки. Справа в тому, що саме через них пройдуть основні великі бюджетні розрахунки за роком держкомпаній та значна кількість операцій великих приватних гравців.

Все це дозволить банкірам непогано заробити безпосередньо на комісіях при купівлі/продажу клієнтської валюти, а також за рахунок ситуативних перекосів попиту та пропозиції на ринку. А нещодавнє збільшення Нацбанком нормативу валютної позиції в подібні моменти виявиться для фінансистів дуже доречним.

Аукціон Мінфіну з розміщення ОВДП 21 грудня. Це останній повноцінний аукціон у 2021 році, оскільки 28 грудня вже навряд чи хтось із інвесторів захоче активно купувати облігації.

На момент написання статті цього вівторка чиновники хочуть розмістити ОВДП у гривні без обмежень за сумою практично на всі терміни — на 63,357,483,679,882,924,1043 та 1981 день. А також валютні у доларі на рік. Погашень паперів цього тижня Мінфін не має, а є лише виплати відсотків за 4 випусками паперів у середу 22-го грудня.

За нашим прогнозом, 21 числа Мінфін зможе розмістити гривневі ОВДП з дохідністю від 10,50% до 13,25% річних залежно від їх термінів, а доларові — під 3,7%-3,8% річних загальним обсягом продажу у межах від 11,2 до 19,6 млрд. гривень.

Нерезиденти вже будуть у передноворічному настрої, тому провідну роль серед покупців знову гратимуть місцеві банки. Активними будуть як держбанки, так і банки з українським капіталом. Надто за короткими паперами у гривні з терміном погашення через 2 місяці.

Остання статистика аукціонів, а також рішення ФРС США та ЄЦБ минулого тижня посилять торг між нерезидентами та Мінфіном щодо підвищення дохідності по облігаціях. Швидше за все, чиновникам доведеться поступово її підвищувати, аби запобігти відтоку капіталу з українських ОВДП.

Читайте також: ЄЦБ зберіг базову ставку на рекордно низькому нульовому рівні

Цифра портфеля нерезидентів у загальній сумі 93,33 млрд гривень станом на 17.12.2021 року говорить про те, що іноземці поки що дуже обережно ставляться до самої ідеї значного збільшення свого портфеля гривневих паперів. Вкладення нерезидентів у межах від 90 млрд до 96 млрд гривень в еквіваленті — це максимум, на який зараз може розраховувати Мінфін.

Читайте також: ФРС США прискорить згортання програми стимулювання економіки

Млява участь іноземців в аукціоні 21 грудня, а також зниження їхньої активності на вторинному ринку під час різдвяних та новорічних свят не надто підтримає гривню на міжбанку цього тижня.

Нацбанк. Основним регулятором курсових коливань на торгах у ці дні залишиться НБУ, якому доведеться, за нашими розрахунками, щонайменше три-чотири рази виходити з інтервенціями, аби гасити стрибки котирувань долара.

Щоб скоротити ці коливання до 2−4 копійок на день, Нацбанку, за розрахунками Мінфіну, доведеться продати на ринку цього тижня щонайменше $65−110 млн. Або змириться з тим, що коливання курсу долара на день досягатимуть 6−9 копійок, що багато навіть для нашого ринку. Від оперативності проведення інтервенцій, їх тактики та цінників і залежатиме переважно курс на торгах у період з 20 по 24 грудня.

Ліквідність банків наприкінці року. Враховуючи завершення звітного місяця та року, фактор ліквідності в банківській системі не надто вплине на поведінку міжбанку цього тижня.

Усім найбільшим банкам необхідно насамперед проводити клієнтські операції, кількість яких зростатиме в міру наближення кінця тижня. Тому ініціаторами розгойдування котирувань будуть саме невеликі фінустанови-спекулянти, а великі гравці лише зніматимуть основні курсові «вершки» за рахунок обсягів своїх операцій за вже «розігрітим» курсом.

Коррахунки банків на ранок у період 20−24 грудня, за прогнозом Мінфіну, будуть перебувати в коридорі від 44 млрд до 73 млрд гривень. Вони насамперед залежатимуть від щоденних обсягів перерахувань відшкодувань ПДВ експортерам, а також від розрахунків бюджетних організацій зі своїми контрагентами, які завжди збільшуються наприкінці року.

Основна частина перелічених факторів працює проти зміцнення гривні. Тому повернення курсу до рівнів 26,00−26,50 гривень навіть з урахуванням фактора закінчення місяця та року у поточних умовах було б надто оптимістичним сценарієм.

Прогноз курсів готівкового ринку та котирувань міжбанку на тиждень

На готівковому валютному ринку. За рахунок зростання курсу на міжбанку останніх днів та реакції на це громадян готівковий ринок зараз перетворився на окремого повноцінного гравця на валютному ринку. Ця тенденція збережеться і цього тижня. Власники обмінок орієнтуватимуться на реальний обсяг попиту та пропозиції з боку населення та за найменшої можливості спробують грати «на підвищення».

«Мінфін» прогнозує на 20−24 грудня коридор:

по готівковому долару — в обмінниках фінкомпаній у межах 27,05−27,45 гривень при спреді до 20 копійок та у банках 27,00 — 27,55 гривень при спреді в межах до 25 копійок.

по готівковому євро — в обмінниках фінкомпаній у межах 30,40 — 31,15 гривень при спреді в межах до 20−25 копійок та у банках 30,40 — 31,20 гривень при спреді до 25−30 копійок.

на міжбанку. Головними факторами для курсоутворення на торгах у період 20−24 грудня будуть:

• господарські операції та курсові інтереси найбільших клієнтів, суми та час зарахувань експортерам відшкодувань ПДВ;
• виходи НБУ з інтервенціями та їх цінники;
• поведінка пари євро/долар на міжнародних ринках;

За прогнозами «Мінфіну», 20 — 24 грудня коридор по долару на міжбанку перебуватиме в межах 27,05 — 27,45 гривень, а євро в межах 30,50 — 31,15 гривень.